Apple vs Samsung: во что лучше инвестировать?

Между Apple и Samsung присутствует жесткая конкуренция на рынке смартфонов, но обе компании имеют разные бизнес-модели.

Apple — это компания, которая в основном занимается производством бытовой электроники. Она генерирует большую часть своего дохода от продаж iPhone, iPad, Mac, Apple Watch и связанных с ними услуг. Samsung  же продает широкий ассортимент мобильных устройств, бытовой электроники, бытовой техники, а также чипы памяти, дисплеи и другие компоненты.

За последние 12 месяцев акции Apple удвоились, так как продажи iPhone стабилизировались, а продажи Apple Watch и AirPods набрали новые обороты. К тому же, заключение торгового соглашения первой фазы между США и Китаем ослабило озабоченность по поводу проблем с цепочкой поставок Apple и спросом со стороны китайских потребителей.

Акции корейской компании выросли примерно на 25% за тот же период, поскольку циклически более низкие цены на чипы памяти сдерживали рост полупроводникового бизнеса Samsung. Рост компании в основном обеспечивали высокие продажи мобильных устройств и бытовой электроники.

Но скоро цикл низких цен на чипы памяти закончиться, смогут ли акции  Samsung засиять в 2020 и догнать Apple по доходности? Давайте подробнее рассмотрим обе компании.

Как Apple и Samsung зарабатывают деньги?

Продажи iPhone принесли Apple 55% всего дохода в 2019 фискальном году. Около 18% выручки приходится на сегмент “Сервисы”, в котором находятся App Store, Apple Music, Apple TV+, Apple Arcade, Apple Pay и другие сервисы; 10% принес Mac; 9% принесли носимые устройства и аксессуары; еще 8% были получены с помощью iPad.

Samsung получила 47% своего дохода в 2019 финансовом году от сегмента IT & Mobile Communications, в котором находятся мобильные телефоны семейства Galaxy. 41% выручки был получен от подразделения Device Solutions, в котором сосредоточены предприятия по производству полупроводников и дисплеев, 19% прибыли было получено от продаж бытовой электроники, такой как телевизоры. Эта сумма превышает 100%, но это связано с тем, что некоторые сегменты компании являются смежными.  

Какая компания растет быстрее?

За последние пять лет Apple и Samsung продемонстрировали значительный рост выручки:

Годовой рост выручки 2015 2016 2017 2018 2019
Apple 28% (8%) 6% 16% (2%)
Samsung (3%) 1% 19% 2% (5%)

Последние несколько лет компания Apple боролась со снижением продаж IPhone из-за перенасыщенности рынка смартфонов, возросшей конкуренции со стороны китайских брендов и более длительных циклов обновления. Тем не менее, компания смогла расширить свою экосистем благодаря новым услугам и увеличению продаж Apple Watch и AirPods, чтобы помогло смягчить этот спад.

Apple недавно заявила, что новый iPhone 11 был самой продаваемой моделью в течение всего праздничного квартала, что говорит о том, что рост выручки компании должен ускорится в течение 2020 финансового года. Переход на 5G и его появление в новом iPhone также должно увеличить выручку компании в 2021 году.

В свою очередь растущие продажи AirPods и Apple Watch, а также увеличения дохода за счет сервисов, поможет компании диверсифицировать основной вид дохода от iPhone, iPad и Mac. В результате аналитики ожидают, что выручка Apple вырастет на 10% в этом году и на 8% в следующем году.

Последние пару лет Samsung сталкивается с тремя основными проблемами: насыщением рынка смартфонов, снижением цен на чипы памяти DRAM и NAND и вялыми продажами телевизоров. Более высокие цены на чипы памяти в 2017 году позволили Samsung значительно увеличить доход,  но глобальный избыток чипов обрушил рыночные цены в течение последних двух лет.

Продажи смартфонов Samsung улучшились в 2019 году, но операционная маржа упала, поскольку компания столкнулась с более жесткой конкуренцией на рынках низкого и среднего уровня. Тем не менее, как доход, так и операционная прибыль в бизнесе бытовой электроники выросли, Samsung смогла нарастить продажи премиальных OLED-телевизоров.

Бизнес Samsung по производству чипов памяти пока остается слабым, но уже начал наблюдаться рост спроса со стороны центров обработки данных, производителей твердотельных накопителей и мобильных устройств. Samsung ожидает, что рынок чипов памяти “постепенно улучшится” в 2020 году с “ростом спроса со стороны центров обработки данных и внедрения 5G в смартфоны”.

Аналитики ожидают, что данная тенденция позволит Samsung увеличить прибыль на  9% в этом году и на 10% в следующем году.

Рост прибыли и оценки

Ожидается, что в течение следующих двух лет Apple и Samsung получат более сильный прирост прибыли:

Ожидаемый рост прибыли 2020 2021 P/E
Apple 17% 13% 21
Samsung 39% 40% 13

Исходя из этих оценок, акции Samsung выглядят намного дешевле и более перспективными относительно роста выручки. 

Таким образом, если говорить о краткосрочной, среднесрочной перспективе, то акции Samsung выглядят более выгодным решением для инвестирования. Акции Apple же сейчас достаточно дорогие, но благодаря сильному бренду, постоянно расширяющемуся портфелю устройств и услуг, сильным денежным потокам, а также постоянным выкупам акций, акции Apple остаются надежной долгосрочной инвестицией.

Вам также могут понравиться

Добавить комментарий